去年，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《2021年上半年各地區(qū)能耗雙控目標(biāo)完成情況晴雨表》，對(duì)各省的能耗雙控形勢(shì)進(jìn)行分析預(yù)警。9個(gè)?。▍^(qū)）上半年能耗強(qiáng)度不降反升，為一級(jí)預(yù)警，其中不乏江蘇、廣東等工業(yè)大省。我們看到，最近地方政府限電限產(chǎn)愈發(fā)嚴(yán)格，供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的東風(fēng)壓過(guò)需求疲軟的逆風(fēng)，工業(yè)品價(jià)格紛紛止跌反彈?！半p限”亦波及到了農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)。

而今年以來(lái)，我國(guó)用電需求確實(shí)是居高不下。公開數(shù)據(jù)顯示，今年前8個(gè)月，全國(guó)用電量同比增長(zhǎng)13.8％，比規(guī)模以上企業(yè)發(fā)電量增速高2.5個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下2003年以來(lái)最大漲幅。

具體來(lái)看，限電對(duì)于銅價(jià)的影響是如何呢？

限電對(duì)銅的影響主要是兩方面

一是對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響
二季度經(jīng)濟(jì)受到疫情超預(yù)期，三季度正是各省市發(fā)力追趕經(jīng)濟(jì)的重要時(shí)間期，但在限電影響下，工業(yè)企業(yè)開工水平可能不及預(yù)期，不利于宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)。

二是對(duì)銅產(chǎn)業(yè)的直接影響
從影響地域來(lái)看，主要涉及華東和西南，有限電影響的省份包括四川、湖南、湖北、安徽、浙江、江蘇，初步評(píng)估限電影響量級(jí)大概在2-3萬(wàn)噸左右。而消費(fèi)端的集中度較低，影響量級(jí)不好估算，但草根調(diào)研反饋來(lái)看，浙江、江蘇等地大型線纜企業(yè)受限電影響有限，加工材環(huán)節(jié)或有影響。

當(dāng)前節(jié)點(diǎn)，我們?nèi)詫?月中旬以來(lái)的反彈定義為下跌趨勢(shì)中的階段性反彈，考慮到限電背景下，銅現(xiàn)貨緊張格局恐延續(xù)，價(jià)格短期或難見大幅下跌。但考慮到流動(dòng)性收緊趨勢(shì)未變、海外經(jīng)濟(jì)仍面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)相對(duì)溫和的宏觀預(yù)期，9月后隨著供應(yīng)增量?jī)冬F(xiàn)，現(xiàn)貨支撐消退，價(jià)格可能重回下行趨勢(shì)。