近日，A 股家電巨頭美的集團(tuán)意欲前往香港二次上市的消息引發(fā)關(guān)注。其公告稱，基于深化全球戰(zhàn)略布局的需要，美的集團(tuán)或?qū)⒃谖磥淼顷懜酃?，本次擬發(fā)行規(guī)模預(yù)計(jì)不超過發(fā)行完成后公司總股本的 10%。

若此次二次上市成功，基于其 A 股超 3800 億元的市值，美的在港 IPO 或?qū)⒊蔀榻衲曜畲笠?guī)模發(fā)行。有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023 年以來，港交所還尚未有任何 10 億美元或以上的標(biāo)的上市，也沒有達(dá)到或超過 30 億美元的交易。

作為中國(guó)家電行業(yè)的龍頭企業(yè)，美的的市占率比較穩(wěn)定。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2022 年，美的系家用空調(diào)、臺(tái)式泛微波等 6 個(gè)品類在中國(guó)線上與線下的市場(chǎng)份額均位列行業(yè)第一。

不過在另一方面，美的集團(tuán)也陷入了低增速周期。2022 年，美的集團(tuán)的營(yíng)收增速為 0.79%，為近十年來最低，此外，其家用電器銷量增速為 -2.65%，出現(xiàn)了其上市以來的首次負(fù)增長(zhǎng)。

另?yè)?jù)界.面新聞報(bào)道，美的集團(tuán)還從去年 3 月起開始裁員，裁員幾乎波及每個(gè)事業(yè)群。內(nèi)部人士估計(jì)，除工廠員工外，整體裁員比例在 20% 上下。在當(dāng)時(shí)，美的集團(tuán)一位被優(yōu)化員工在內(nèi)部論壇上的言論還曾一度引發(fā)軒然大波，董事長(zhǎng)方洪波還親自回應(yīng) ” 艱難選擇，深感慚愧 “。

這與中國(guó)家電行業(yè)逐漸增速見頂?shù)男袠I(yè)背景不無(wú)關(guān)系。《2022 年中國(guó)家電行業(yè)年度報(bào)告》顯示，家電行業(yè)銷售規(guī)模 7307.2 億元，同比下降 9.5%，整體市場(chǎng)出現(xiàn)萎縮。

在此背景下，出海成為了中國(guó)家電品牌們的必爭(zhēng)之地。早在 2006 年，美的就開啟了海外建廠之路，隨后，美的不斷在海外開展一系列并購(gòu)業(yè)務(wù)，分別收購(gòu)了埃及空調(diào)品牌 Miraco、德國(guó)庫(kù)卡機(jī)器人、意大利空調(diào)品牌 Clivet 以及日本東芝等一系列海外家電品牌。

美的的海外業(yè)務(wù)比重也在明顯增加，2022 年，美的的海外業(yè)務(wù)占比達(dá)到了 41.48%，營(yíng)收同比增長(zhǎng)了 3.63%，而國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的營(yíng)收則同比下降了 1.13%。報(bào)告期內(nèi)，美的還稱，在全球擁有約 200 家子公司，在海外設(shè)有 20 個(gè)研發(fā)中心和 18 個(gè)主要生產(chǎn)基地，海外員工約 3 萬(wàn)人，海外電商業(yè)務(wù)也同比增長(zhǎng)了 14%。

就目前的情況來看，美的的出海之路仍面臨著不小的競(jìng)爭(zhēng)壓力，從 2022 年海外銷售的營(yíng)收占比來看，海爾智家占比最高，已經(jīng)超過了總業(yè)務(wù)營(yíng)收的 50%，海信家電緊隨其后，為 33.56%。赴港二次上市，無(wú)異于是在海外市場(chǎng)打開美的知名度的好時(shí)機(jī)，家電行業(yè)資深產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)觀察家梁振鵬表示，在競(jìng)爭(zhēng)逐漸激烈的國(guó)外市場(chǎng)，美的赴港 IPO 也將增加美的的知名度和曝光度，吸引更多海外投資者的參與，進(jìn)一步提升股票的市場(chǎng)價(jià)值。

在 2022 年度股東大會(huì)上，美的集團(tuán)董事長(zhǎng)方洪波曾表示，家電在中國(guó)經(jīng)過 40 多年發(fā)展，已進(jìn)入了成熟期，之后將進(jìn)入衰退期。他稱，家電存量市場(chǎng)的空間有限，美的要做百年企業(yè)，必須要從勞動(dòng)密集型的家電產(chǎn)業(yè)要轉(zhuǎn)型升級(jí)到新的產(chǎn)業(yè)。

在今年的股東大會(huì)上，方洪波再次透露，美的去年 ” 第二曲線 “To B 業(yè)務(wù)營(yíng)收已經(jīng)將近 900 億元，樓宇科技、機(jī)器人與自動(dòng)化、新能源（新能源汽車零部件、儲(chǔ)能）三大業(yè)務(wù)平均增速超過 20%，已成為公司新增長(zhǎng)點(diǎn)，要通過 ” 并購(gòu)、自主研發(fā)各種方式一起上 “。

在 ” 第二曲線 ” 的戰(zhàn)略目標(biāo)下，美的近幾年在資本市場(chǎng)的動(dòng)作頻頻。2020 年以來，美的先后控股了合康新能、萬(wàn)東醫(yī)療、科陸電子 3 家市值相加近三百億的 A 股公司。其中，合康新能布局工業(yè)自動(dòng)化控制業(yè)務(wù)、萬(wàn)東醫(yī)療為醫(yī)療器械賽道、科陸電子則從事智能電網(wǎng)、新能源及綜合能源服務(wù)三大業(yè)務(wù)。

不過這三家公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不佳。合康新能 2020 年被收購(gòu)后，當(dāng)年凈虧損 5.15 億元，2022 年和 2023 年一季度，凈利潤(rùn)分別約 2564 萬(wàn)元和 66 萬(wàn)元；萬(wàn)東醫(yī)療近兩年的凈利潤(rùn)分別同比下滑約 17% 和 4%；科陸電子則在持續(xù)虧損，2023 年上半年預(yù)計(jì)虧損 1-1.5 億元。

此外，美的也正打破原有的大鍋飯模式，不斷拆分旗下子業(yè)務(wù)以尋求上市。僅在今年，美的就拆分了 ” 美智光電 ” 和 ” 安得智聯(lián) ” 兩家子公司，前者主營(yíng) LED 照明及家居智能前裝產(chǎn)品研產(chǎn)銷，目前已進(jìn)入問詢階段，后者主營(yíng)物流科技業(yè)務(wù)，剛于 7 月份開展上市籌備工作。

而這也不是美智光電第一次尋求上市了，早在 2020 年，美智光電就向深交所遞交過一次招股書，不過在歷經(jīng)三輪證監(jiān)會(huì)問詢后，美智光電最終主動(dòng)撤回了上市申請(qǐng)。

” 不斷拆分上市，既有助于美的集團(tuán)融進(jìn)更多的資金，也有利于激勵(lì)美的內(nèi)部核心高管，實(shí)現(xiàn)個(gè)股套現(xiàn)增值 “，梁振鵬表示。從財(cái)報(bào)來看，美的的現(xiàn)金流還算充裕，并不缺錢。截至 2023 年第一季度末，美的集團(tuán)的貨幣資金為 589.75 億元，占總資產(chǎn)的 13.37%。資產(chǎn)負(fù)債率為 63.40%，流動(dòng)比率及速動(dòng)比率均大于 1，意味著美的的短期償債能力較強(qiáng)。

在經(jīng)歷了去年 ” 關(guān)停并轉(zhuǎn) ” 的陣痛后，方洪波曾在股東大會(huì)上反思，” 新消費(fèi)的浪潮把我們裹挾進(jìn)去，每個(gè)事業(yè)部都做了很多，今天回過頭重新看，這些東西有些是泡沫，有些即使是創(chuàng)新也不是美的的特長(zhǎng)，因?yàn)榈臁?chuàng)新速度快、產(chǎn)品生命周期短，曇花一現(xiàn)，可能一年兩年就沒了。”

曾被 ” 小家電浪潮 ” 困住的美的集團(tuán)，如今正堅(jiān)持邁向 B 端業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型，而這種多元化布局是否向內(nèi)帶來第二曲線的穩(wěn)健增長(zhǎng)，穿越成長(zhǎng)周期，仍然有待觀望。